El débil dato del PIB del primer trimestre vino acompañado de un doble negativo: escaso gasto de consumo y exportaciones, además de un aumento de la inflación subyacente. El enorme estímulo fiscal de la administración de EEUU subraya la importancia de tener en cuenta los datos más débiles de lo esperado.
La desaceleración del consumo, el descenso de la tasa de ahorro personal hasta el 3,6% y las escasas exportaciones se sumaron a unas cifras de inversión también negativas en los detalles.
El producto interior bruto es mucho más débil de lo que sugieren los titulares. Si nos fijamos en el consumo, tanto los bienes duraderos como los no duraderos se mantuvieron planos o bajaron, mientras que la única partida que aumentó modestamente fue el factor servicios. El sector residencial y la propiedad intelectual impulsaron la inversión, mientras que el equipamiento se mantuvo débil en los dos últimos trimestres. La caída del crecimiento de las exportaciones coincidió con un aumento significativo de las importaciones, lo que debilitó el déficit comercial. El gasto público sigue aumentando, aunque a un ritmo más lento, y se convierte en el principal factor para disimular lo que evidentemente es un nivel de crecimiento preocupante para una economía puntera con un enorme potencial.
Es precisamente por el aumento innecesario del gasto público, diseñado para hinchar el PIB y proporcionar una falsa sensación de fortaleza económica, por lo que la inflación sigue siendo elevada y aumenta en periodos de tres y seis meses.
El aumento de la deuda pública ha inflado la economía y la ha dejado en un nivel decepcionante en comparación con su potencial, como demuestran la mayor inflación y el menor crecimiento.
Cuando la medida de inflación preferida de la Fed sube al 2,8% en marzo con respecto a hace un año y el deflactor PCE subyacente sube al 3,1%, no hay una economía fuerte. La propaganda afirma repetidamente que la lucha contra la inflación ha terminado, pero la inflación se ha acelerado trimestral y semestralmente.
Es importante entender por qué estas cifras son negativas. El hogar americano medio es más pobre. El aumento de la inflación y la disminución del ahorro, el crecimiento inexistente de los salarios reales, la relación empleo-población y las tasas de participación de la población activa se mantienen por debajo de los niveles de 2019, e inflar el PIB con un déficit inaceptable significa impuestos más altos, menor crecimiento y salarios reales más débiles en el futuro.
Debemos recordar que el plan económico de Biden comenzó con una recuperación en toda regla. Esta administración no sufrió las consecuencias de los cierres de COVID-19. Cuando llegó la administración Biden, América ya estaba creando casi 250.000 puestos de trabajo al mes.
Biden debería haber recogido los frutos de una economía que se recupera rápidamente y que es casi energéticamente independiente y, por tanto, no debería haber sufrido el impacto de la guerra de Ucrania mientras disfrutaba de los vientos de cola del mayor estímulo fiscal y monetario.
El efecto multiplicador de la cadena de programas gubernamentales aplicados puede haber inflado el PIB, pero la renta interior bruta (RIB) presentaba un panorama significativamente distinto. El IDG reveló una economía estancada con una inflación persistente.
El despilfarro del gobierno con el dinero recién impreso está añadiendo gasolina a las presiones inflacionistas, resultado de una política fiscal descuidada y de un gasto deficitario masivo. Cuando el gobierno imprime más dinero del que necesita el sector privado, se produce inflación, y el poder adquisitivo de ese dinero disminuye.
La evidencia de los últimos cuatro años indica que si el gobierno hubiera abandonado sus planes de gasto y subida de impuestos, la economía de los Estados Unidos se habría recuperado mejor y con un mayor crecimiento de la productividad. A pesar de la recuperación, los ingresos fiscales no alcanzaron las expectativas y el gasto aumentó hasta crear lo que ahora es un déficit totalmente inaceptable.
Muchos economistas sostienen que la economía está creciendo y que la inflación es un problema secundario. No para el americano medio. Los ciudadanos son más pobres en términos absolutos y relativos.
El consenso se equivocó sobre el efecto multiplicador esperado del gasto público en el crecimiento y también sobre la inflación porque los participantes en el mercado decidieron ignorar los agregados monetarios y la realidad del gasto improductivo.
¿Puede el gobierno de los Estados Unidos presumir de este nivel de crecimiento? Se podría argumentar que conseguir 1,6 billones de dólares de PIB con un aumento de la deuda de 2 billones no es un éxito. Esto no es crecer; es engordar. Esta situación negativa no ha mejorado desde 2024. Cada 100 días, la deuda nacional de EEUU aumenta en 1 billón de dólares. Por lo tanto, esto significa más impuestos, menos crecimiento y salarios reales más débiles en el futuro. Podemos concluir que las finanzas públicas de los Estados Unidos serían más sólidas y la economía más productiva si no se hubieran aplicado los gigantescos paquetes de gasto público y las subidas de impuestos.
La administración de los estados unidos debe centrarse más en el sector productivo y menos en aumentar el tamaño de la maquinaria burocrática. Aunque el aumento del gasto obligatorio se compense con recortes del gasto discrecional, seguirá siendo difícil reducir la deuda. Por lo tanto, priorizar es clave. Los impuestos ya son suficientemente altos, y hay muchas pruebas que demuestran cómo el reciente aumento de la cuña fiscal para empresas y familias ha debilitado la economía.
El gobierno debe comprender que es la causa de la inflación. Sólo el gobierno puede hacer que todos los precios suban al unísono y sigan subiendo, y lo consigue diluyendo el poder adquisitivo de la moneda y emitiendo más de lo que se demanda.
Los dos próximos trimestres van a ser clave para comprender el alcance de los daños causados por un gasto fiscal imprudente.
El gobierno de EEUU ha saboteado la modesta política de la Reserva Federal. El déficit público ha sumado hasta 2 billones de dólares anuales de dinero de nueva creación, sólo para aportar menos crecimiento económico y anular la ya insignificante disminución de 1,6 billones de dólares en el balance de la Fed. Tanto si hay subidas de tipos como si no, la Fed no puede lograr la estabilidad de precios si el Tesoro ignora todas las señales de advertencia y añade más deuda.
Desde 2018, los Estados Unidos ha añadido aproximadamente 7 billones de dólares de PIB, mientras que el gobierno ha aumentado la deuda en 12 billones de dólares. Aplicar estímulos fiscales aumentando el gasto y subiendo los impuestos es claramente ineficaz.
Los mercados ignoran los mensajes de halcones de la Fed porque ven una deuda pública demencial y un gasto deficitario insostenible, y los participantes saben que la destrucción monetaria se reanudará independientemente de la persistencia de la inflación.
Hay tiempo de sobra para corregir los problemas de inflación y bajo crecimiento. Sólo una medida ayudará: recortar el gasto. Todo lo demás ha fracasado.
