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La economía más extraña y más distorsionada de todos los tiempos

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12/12/2020

Entre la Reserva Federal, el Congreso y el covid, navegar por el ciclo económico es equivalente a colarse en una casa de espejos. El mercado de valores está alcanzando nuevos máximos ya que las tasas de desempleo hacen lo mismo. Miles de personas hacen fila para recibir comida gratis y pronto harán lo mismo para ser vacunados. Los gobernadores de la nación refuerzan las restricciones día a día mientras que la Reserva Federal sigue suelta en sus operaciones monetarias.

Wolf Richter, de Wolf Street, ha dividido la economía de Estados Unidos en «la economía más extraña de la historia» al escribir sobre el auge de los camiones y las ventas en línea y «la economía más distorsionada de la historia» al abordar los bajos rendimientos récord de los bonos basura.

Las compañías de camiones habían reducido sus pedidos de equipos a nada durante la recesión de dos años de carga. Pero para septiembre, según Richter, «estaban ordenando grandes cantidades de camiones clase 8 que transportan la mercancía a través de América. Y en noviembre, los pedidos de camiones clase 8 se dispararon a 52.600 pedidos, de acuerdo con FTR Transportation Intelligence, igualando los dos récords históricos anteriores de julio y agosto de 2018».

La gente está comprando cosas porque no han estado comprando comida y boletos de avión. Y las cosas deben ser enviadas. «Las flotas están haciendo grandes pedidos anticipando la necesidad de más camiones a lo largo del próximo año», dijo FTR. Esto triplicó el número de pedidos en noviembre del año pasado, la mayor ganancia porcentual anual (199 por ciento) en años.

¿Es posible que los empresarios de camiones estén cometiendo un error? «En particular, una teoría de la depresión debe dar cuenta del enorme cúmulo de errores que aparece rápida y repentinamente en un momento de crisis económica, y que perdura a través del período de depresión hasta la recuperación», escribió Murray Rothbard en Economic Depressions: Their Cause and Cure. La compra de camiones parece caer justo en el centro del ciclo económico austriaco. Rothbard continuó, «los auges y las declives son mucho más intensas y severas en las "industrias de bienes de capital" —las industrias que fabrican máquinas y equipos, las que producen materias primas industriales o construyen plantas industriales— que en las industrias que fabrican bienes de consumo».

Si la economía realmente estaba mostrando este tipo de fortaleza, entonces ¿por qué «el rendimiento efectivo del Índice de Alto Rendimiento del ICE BofA de EEUU, que sigue los bonos basura negociados en EEUU en todo el espectro de bonos basura, [cayó] al 4,61% al cierre del 3 de diciembre, el más bajo de la historia», explica Richter.

En todo el mundo, los prestatarios corporativos se están creyendo la barra de los bonos. Almost Daily Grant’s ha informado, «No es sorprendente que los emisores estén haciendo heno mientras el sol brilla. Los datos de S&P Global muestran que la emisión de bonos basura domésticos del año hasta la fecha se situó en 405.000 millones de dólares a finales de noviembre, superando ya la marca previa de 345.000 millones de dólares a año completo establecida en 2012».

Las crónicas de Richter muestran recientes explosiones de rendimiento. «El aumento de los rendimientos en 2015 y 2016 fue en gran parte el resultado de la industria del petróleo y el gas de esquisto que fue destrozada por la Gran Redada Petrolera Americana». En 2018, «mientras la Reserva Federal aumentaba las tasas de interés y desenvolvía la evaluación cuantitativa, los bonos basura comenzaron a temblar en sus botas de nuevo». Un año después, el mercado de repos explotó, «y la Reserva Federal se amontonó en acuerdos de recompra». Además, la Fed redujo las tasas, «para evitar que algunos grandes REITs hipotecarios [fondos de inversión inmobiliaria] y fondos de cobertura que habían pedido prestado masivamente en el mercado de repos de implosionar y difundir cosas desordenadas en Wall Street.»

Este marzo, «el derrumbe de todo causó que los rendimientos de los bonos basura se dispararan, con el índice de alto rendimiento del ICE BofA más del doble en un mes, desde un bajo rendimiento récord del 5,02% el 20 de febrero al 11,38% el 23 de marzo».

A pesar de que el mercado de bonos funciona al filo de la navaja, el bonos basura se cotiza a la perfección en un entorno con peligro a la vuelta de cada esquina. Rothbard escribió, «Este es, entonces, el significado de la fase de depresión del ciclo de negocios. Nótese que es una fase que sale, e inevitablemente sale, del auge expansivo precedente. Es la inflación precedente la que hace necesaria la fase de depresión».

Sin embargo, la Fed no permite que la economía se sane, sino que induce más distorsiones y rarezas. Richter suena austriaco en su análisis,

En lugar de permitir que la deuda corporativa se libere a través de quiebras y reestructuraciones de deuda, a expensas de esos inversores, comerciantes y especuladores, la Reserva Federal está creando un entorno de dinero libre que exhorta a las empresas a pedir más préstamos. Y luego la resaca de deuda aún mayor empantana la economía durante el Buen Tiempo mientras todos esperan la próxima explosión para que la Fed los rescate de nuevo, convirtiendo todo el asunto en un intercambio de papel administrado por la Fed.

Los consumidores sin empleo, no importa lo que haga la Fed, según Richter «podrían negarse a sostener por sí mismos la economía más extraña de la historia».

Author:

Doug French

Douglas French is former president of the Mises Institute, author of Early Speculative Bubbles & Increases in the Money Supply, and author of Walk Away: The Rise and Fall of the Home-Ownership Myth. He received his master's degree in economics from UNLV, studying under both Professor Murray Rothbard and Professor Hans-Hermann Hoppe.

Note: The views expressed on Mises.org are not necessarily those of the Mises Institute.
Image source:
Getty
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