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¿Desde cuándo una subida de tipos de medio punto (dentro de 2 años) es «agresiva»?

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Etiquetas Dinero y bancos

06/29/2021

La Fed anunció la noticia, supuestamente halagüeña, de que el banco central podría subir los tipos, no este año, ni el próximo, sino en cincuenta puntos básicos en algún momento de 2023. Esta reducción reduciría la compra de $120 mil millones de títulos de deuda al mes por parte de la Fed con dinero creado a partir del éter a una cantidad menor.

La gente olvida que el banco central «mantuvo su tasa de referencia en espera por décima reunión consecutiva después de entrar en acción de emergencia en medio de la pandemia de coronavirus en marzo del año pasado con un recorte de un punto porcentual». Una vez más, la acción gubernamental de emergencia se ha convertido en permanente.

Esta noticia hizo que el dólar se disparara, y el DXY saltó de 90,54 a 92,32 al final de la semana. El precio del oro, por supuesto, fue apaleado. El metal amarillo cayó un 6,5% en los cinco días siguientes. El bono del tesoro a diez años terminó la semana en un mísero 1,44%. Mientras tanto, el caso financiero de Grecia vio cómo su tipo de interés a diez años terminaba en setenta y nueve puntos básicos.

No fue noticia el tuit de Lyn Alden en el que afirmaba que el balance de la Reserva Federal había superado los 8 billones de dólares en activos. El observador de la Fed, Alden, siguió con la noticia: «Los repos inversos saltaron hoy 235.000 millones de dólares hasta los 755.000 millones».

El presidente Powell no articuló lo que hará la Fed la prensa financiera lo descifró de esta manera, según Bloomberg: «El llamado diagrama de puntos de la Fed, que el banco central de Estados Unidos utiliza para señalar sus perspectivas sobre la trayectoria de los tipos de interés, muestra que los funcionarios no esperan ningún cambio en la política este año, mientras que se inclinan hacia dos aumentos de la tasa a finales de 2023, sobre la base de las estimaciones medianas.»

¿Tiene esto sentido? ¿Los mercados libres funcionan? ¿Descubrimiento lógico de los precios? Después de todo, como explicó Murray Rothbard, «Dado que la inversión es siempre en previsión de una venta posterior, los inversores también están comprometidos con el emprendimiento, con la empresa».

¿Desde cuándo pronosticar un par de subidas de tipos de aquí a dos años se considera una actitud de halcón hasta el punto de hacer saltar el dólar y el oro?

Como es un mundo keynesiano, más que austriaco, Lord Keynes nos recuerda: «El mercado puede permanecer irracional más tiempo del que tú puedes permanecer solvente».

Otro punto de vista es el siguiente: «Observo el mercado del oro en este momento y creo que podría ser un buen momento para comprar», dijo George Milling-Stanley, estratega jefe de oro de State Street Global Advisors. «Veo muchas ventas por pánico y no creo que eso pueda durar mucho más. Básicamente, los mercados vieron una mayor inflación y unos tipos de interés más altos, pero ignoraron por completo el hecho de que faltan al menos dos años para las subidas. Pueden pasar muchas cosas en dos años».

Milling-Stanley tiene una memoria lo suficientemente larga como para hacer el punto, «la última vez que la Fed estaba realmente en un modo de ajuste de tasas fue entre diciembre de 2015 y diciembre de 2018, por lo que el oro debería haber bajado. Pero pasó de 1.050 dólares en diciembre de 2015 a 1.270 dólares en diciembre de 2018. Así que el oro subió un 21% en esos tres años, a pesar de que los tipos subieron nueve veces».

Keynes señaló: «Porque es, por así decirlo, un juego de Snap, de Old Maid, de Sillas Musicales—un pasatiempo en el que es vencedor quien dice Snap ni demasiado pronto ni demasiado tarde, quien pasó la Old Maid a su vecino antes de que el juego termine, quien se asegura una silla para sí mismo cuando la música se detiene. Estos juegos pueden jugarse con entusiasmo y diversión, aunque todos los jugadores saben que es Old Maid la que circula, o que cuando la música se detenga algunos de los jugadores se encontrarán desbancados».

Mientras que Keynes consideraba la especulación como un juego, Rothbard la veía más seriamente. «El emprendimiento es también la característica dominante de los compradores y vendedores que actúan especulativamente, que se especializan en anticipar precios más altos o más bajos en el futuro. Toda su acción consiste en intentar anticipar los precios futuros del mercado, y su éxito depende de lo acertadas o erróneas que sean sus previsiones».

Nadie puede asegurar que la Fed vaya a reducir o a aumentar los tipos. Y sólo porque la inflación de la Reserva Federal nos ha obligado a todos a aprender a bombear nuestra propia gasolina y a escanear nuestras compras, no muchos tienen la habilidad empresarial de invertir adecuadamente para financiar la jubilación.

Con la Fed de ochocientos kilos en los mercados, encontrar una silla y prever con precisión puede ser casi imposible.

Author:

Doug French

Douglas French is former president of the Mises Institute, author of Early Speculative Bubbles & Increases in the Money Supply, and author of Walk Away: The Rise and Fall of the Home-Ownership Myth. He received his master's degree in economics from UNLV, studying under both Professor Murray Rothbard and Professor Hans-Hermann Hoppe.

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Image source:
Getty
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